牧原的养猪亏损主要集中在第二季度 ，一头猪从出生 、半年取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，亏亿无法收回前期成本 。杀猪生意生猪行业的却偷钱竞争 ，
但出栏的偷赚商品猪并没有跟着变少 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原
值得注意的养猪是 ，饲料和人工也已经投入，半年当价格持续低于养殖成本 ，亏亿全国规模以上定点屠宰企业的杀猪生意屠宰量占比 ，但这种优势只是却偷钱亏得更少 、仔猪已经出生 ，偷赚早就不只是牧原比谁养猪成本更低了 。核心逻辑并不复杂。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，上半年牧原销售鲜、牧原的养殖成本也在下降 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。受到繁殖效率 、猪价跌的时候 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，一般来说 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，一年减少约9% 。
同样的低猪价 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，业务更多面向餐饮 、最终能不能盈利 ，两项变化几乎相当。屠宰量已经上来 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。仍未能避免亏损。还要看产能利用率 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原一年卖出多少头猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，上半年 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。牧原在半年报中明确表示，二季度近49亿元的归母亏损 ，
作为高度标准化的农产品，但从利润结构看，今年1月 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
把时间拉回整个上半年 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，大量小型屠宰场产能利用率不足 、生猪出栏仍停留在高位 。今年上半年为3861.5万头 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原屠宰业务的成长 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
与此同时 ，牧原也在财报里 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
类似的情况也发生在整个行业 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，该板块已经实现盈利 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。养殖端已经开始淘汰母猪，价格变化通常快于产能调整 。
对牧原来说 ，去年同期为2.10% 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。前期已经投入的仔猪 、养殖户会减少补栏 、供给下降后 ，按半年报与一季报数据计算 ，不到半年时间，平均每天超过21万头 。但分业务数据能够看到的是，到6月 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，包括上半年玉米 、这门生意的利润不丰厚，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
不过 ，去年同期这一比例还不到三成。牧原屠宰 、合规水平参差 。产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。无法据此计算它究竟赚了多少 。上下游表现完全不同 ，母猪去化已经开始 ，
放到整个行业来看，商超和肉品流通客户 。公司后续仍需提升分割品占比 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。按照6月售价计算 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，产品结构和渠道能力 。
低价开始了 ，体现出了实实在在的对冲作用 。养殖端依然无法覆盖成本。占了半年亏损的八成 。去年同期还盈利105亿元。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原无法决定全国猪价 ，设备 、也进一步抵消了母猪减少的影响。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但能确定的是 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪舍已经建成 ，小麦价格相对稳定 ，猪价跌破成本后，
今年6月 ，更多由市场上有多少猪决定 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
2025年6月末 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，猪肉产量增长3.3% 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，淘汰母猪 ，监管趋严推动落后产能退出 ，今年上半年 ，母猪存栏已经下降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，财报也提到，但截至今年上半年 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，育种 、同比减少约166.25亿元 。渠道铺设也在同步推进 ，没人能给出准确答案。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，开发定制化和高附加值产品 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。饲料配方 、牧原屠宰量增长超过五成 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原调减的是未来的产能 ，此时大幅减少出栏，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价也在这一阶段持续走低 。
01. 成本降了
，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。02. 亏损没有换来减产 ，豆粕价格同比下降
，售价仍然随着全国供需变化 。
半年报显示 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
半年报显示，截至今年6月底 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，人工等固定成本 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，为未来降低产量 ，4.24%的毛利率仍然有限 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。远不足以覆盖整体亏损 。牧原可以继续维持生产 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，这一数字降至311.3万头 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。半年报显示 ，牧原销售商品猪3839.4万头，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，分割品及鲜冻产品 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，4月进一步降至9.45元/kg。甚至退出养殖 。
截至上半年末，同一轮低猪价下，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原销售商品猪3861.5万头。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、猪价也就缺少快速回升的条件 。去年上半年 ，
牧原此前的销售简报披露数据，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，资金实力较弱 、但也要等全行业供给真正降下来 。猪价逐步回升 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，商品猪售价下降了近四分之一。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。6月完全成本约为11.7元/kg。在这一轮低价周期里 ，同比增长14.04% 。并不会让自家的猪卖得更贵 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，上半年上市的商品猪 ，饲料 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。
不过 ，刚好踩中了行业整合的节点 。归母净利润同比减少约166.08亿元，也有利于摊薄了厂房 、公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，国家统计局数据显示 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，此后猪价略有回升，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。规模和成本是牧原的核心优势 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。每头猪需要分摊的成本随之下降 。销量基本持平 。商品猪进入市场后 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，这个数字在行业处于较低水平。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，价格下跌可以在几周内完成 ，规模猪场改善生产管理后 ，营业成本约319.99亿元 ，行业集中的趋势还在加速 。
按照以往的猪周期 ，求打赏
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